保有割合（合計）
5.54%
MSI 5.38% ＋ MSCO 0.16%
＋新規開示
理経（8226）大量保有報告 モルガン・スタンレー 新規開示5.54%
8226 ・ 東京証券取引所 ・ 卸売業（防衛・ITシステム）
大量保有報告書（特例・新規・連名） ・ 報告義務発生日 2026年6月15日 ・ 提出日 2026年6月19日
提出者：モルガン・スタンレー系2社（MSI＋MSCO） 合計保有割合：5.54%
防衛・宇宙・ITシステムの調達・販売・保守を手がける専門商社
論評
モルガン・スタンレー系2社（MSIおよびMSCO）が証券業務に伴う保有として理経株5.54%を連名で開示した。特例対象株券等様式による報告であり、取得期間・原資の明細は記載されていない。
保有の実態は機関投資家等からの借入（860,100株）を主軸とし、関連会社間の貸付・担保差入を組み合わせた証券業務固有の複合ポジションと見られる。投資判断を伴う純投資とは性格が異なる。
直前の報告書に記載された保有割合の欄は「−」（ハイフン）となっており、過去の保有実績の有無は本報告書からは確認できない。
報告区分
新規
特例対象株券等（連名）
前回記載なし
提出者属性
証券会社
英国法人＋米国法人
▲証券業務保有
保有目的
業務
証券業務等にかかる保有
▲純投資ではない
第1章
概要
提出者はモルガン・スタンレー・アンド・カンパニー・インターナショナル（Morgan Stanley & Co. International plc、以下「MSI」）およびモルガン・スタンレー・アンド・カンパニー・エルエルシー（Morgan Stanley & Co. LLC、以下「MSCO」）の2者による連名報告。いずれも証券業を事業内容とする外国法人であり、保有目的は「証券業務等にかかる保有」とされている。
対象会社は理経（証券コード8226）。東京証券取引所上場の防衛・ITシステム専門商社。発行済株式総数は2026年6月15日現在15,514,721株と小規模であり、5%超の保有は株式数として860,100株に相当する。
第2章
取得の状況
特例対象株券等様式のため、最近60日間の取得・処分の状況の記載はなく、取得時期・原資の詳細は開示されていない。各提出者の保有内訳は以下の通り。
| 提出者 | 保有株数 | 割合（%） |
|---|---|---|
| MSI（インターナショナル） | 835,200 | 5.38 |
| MSCO（エルエルシー） | 24,900 | 0.16 |
| 合計 | 860,100 | 5.54 |
MSIの実保有835,200株の内訳：機関投資家等2名より860,100株借入、機関投資家等1名へ7,200株貸付、機関投資家等1名へ435,700株担保差入。関連会社間貸付：モルガン・スタンレーMUFG証券へ392,300株、MSCOへ25,100株（相互貸借）。
第3章
目的
| 保有目的 | 証券業務等にかかる保有（両社共通） |
| 重要提案行為等 | 記載なし（特例様式につき） |
| 共同保有者 | なし（第3章：該当事項なし） |
| 担保契約等 | 関連会社間消費貸借・機関投資家借入・担保差入あり |
| 前回保有割合 | −（記載なし） |
第4章
論点整理
01
実質的な保有の大部分は機関投資家等から▲借り入れた株式（860,100株）であり、MSI自身が市場で取得した現物は相対的に少ないと推察される。証券業務保有は空売りのヘッジ、マーケットメイク、デリバティブ対応など多様な目的で形成されるため、単純な「買い持ち」とは異なる。
実質的な保有の大部分は機関投資家等から▲借り入れた株式（860,100株）であり、MSI自身が市場で取得した現物は相対的に少ないと推察される。証券業務保有は空売りのヘッジ、マーケットメイク、デリバティブ対応など多様な目的で形成されるため、単純な「買い持ち」とは異なる。
02
理経は発行済株式15,514,721株と小規模であり、5.54%に相当する860,100株は流動性に対して相対的に大きなポジションになり得る。証券業務上のポジションであっても、小型株においては市場への影響が顕在化しやすい。
理経は発行済株式15,514,721株と小規模であり、5.54%に相当する860,100株は流動性に対して相対的に大きなポジションになり得る。証券業務上のポジションであっても、小型株においては市場への影響が顕在化しやすい。
03
前回の保有割合欄が「−」（ハイフン）表示であることは、過去に5%超保有したことがなかったか、または記録が存在しないことを示している。証券業務保有のポジションは業務の状況に応じて流動的に変化するため、今後の変更報告書の提出・取下げを通じて増減が観測されることになる。
前回の保有割合欄が「−」（ハイフン）表示であることは、過去に5%超保有したことがなかったか、または記録が存在しないことを示している。証券業務保有のポジションは業務の状況に応じて流動的に変化するため、今後の変更報告書の提出・取下げを通じて増減が観測されることになる。
モルガン・スタンレー系2社による理経株の保有開示は、証券業務に付随する技術的なポジション形成の記録であり、投資目的を伴う参入とは性格が異なる。発行済株式の小規模さゆえに5%超の閾値を超えた点は記録するが、開示の実質的な意味は変更報告書の動向で改めて確認される性質のものだ。