2025.02.18コラム
GFA株式会社のピクセルカンパニーズへの貸付
GFA株式会社によるピクセルカンパニーズへの最大20億円の貸付は、赤字が続く先への大規模資金供与という構造的な非対称性を持つ。両社の役員関係や基本合意の経緯を踏まえると、この貸付の実態と目的…
論評編集部
RESEARCH INDEX
リサーチ
公開情報に基づく論点整理を、新しい順に掲載します。
2025.02.17大量保有報告
ゴールドマン・サックス大量保有報告書（藤田観光）
ゴールドマン・サックスグループ6社が藤田観光株を合計5.01%保有し、大量保有報告書を提出した。ブローカー・ディーラー部門とアセットマネジメント部門が混在した構成であり、グループ内貸借取引も…
論評編集部
2024.06.21質問状
株式会社レーサムに対する質問状 ── 不正発注事案および元従業員による詐取事案について
本稿は、論評編集部が2024年6月21日付で株式会社レーサム（証券コード：8890・当時）に提出した質問状の記録である。質問は同社の開示および公知の報道に基づく事実確認を目的とし、評価や売買…
論評編集部
2023.01.13コラム
被害総額30億以上 キッチンカー詐欺事件
株式会社TOPJAP（後の株式会社WINS）を舞台にしたキッチンカー投資名目の資金集めは、新規投資家からの資金で既存投資家への配当を賄う構造をとっており、2021年4月には配当支払いが停止し…
論評編集部
2023.01.13監視銘柄
エイベックス株式会社
エイベックスは2021年3月期の本社ビル売却により財政状態を大きく改善させたが、本業の収益力は低水準にとどまっており、コロナ後の環境下でも2013年度前半の水準には戻っていない。音楽・映像・…
論評編集部
2023.01.10監視銘柄
株式会社MCJ（MCJ Co., Ltd.）（東京証券取引所スタンダード市場）
MCJは直近期（2022年3月期）に売上高1,954億円を計上し、粗利マージン約20%・EBITDAマージン約7%を安定的に維持している。運転資本の拡大傾向には注視が必要なものの、ネットキャ…
論評編集部
2023.01.10監視銘柄
ピクセルカンパニーズ（東京証券取引所スタンダード市場）
売上高は2016年の176億円から2021年には10億円まで急減し、EBITDAマージンはマイナス69％、利益剰余金は継続してマイナスという財務構造の歪みが続いている。キャッシュを創出できる…
論評編集部
2022.09.30コラム
会社法とコーポレートガバナンス
会社法とコーポレートガバナンスは、企業統治の法的・自主規律的な両輪として機能する。投資家がその構造を理解し、開示情報を読み解く習慣を持つことが、リスク評価の起点になると見るのが自然だ。 会社…
論評編集部
2022.09.15コラム
行動する株主
株主総会の形骸化は構造的な問題であり、「物言う株主」の台頭やバーチャル総会の普及が企業統治の在り方を問い直す契機になりつつあると見るのが自然だ。 株主提案件数（2022年） 36件 過去最多…
論評編集部