バルニバービの成長戦略と課題

レストラン事業の4戦略と業績

バルニバービは関東・関西を中心に100店舗以上を運営する。レストラン事業は大きく4つのアプローチで構成されており、各戦略の売上貢献度には差がある。

バッドロケーション戦略は、立地のデメリットを独自の空間設計と食の魅力で補う手法だ。2024年9月には京都市中京区で「BONSAI1877」を開業し、歴史ある京町屋のリノベーションを活用。東京都新宿区では既存の「本家かのや」を「十割そば 否否五杯と本家かのや」として再オープンし、新たな顧客層の開拓を進めた。ただし同戦略の売上は16.9億円と前年同期比で減少している。

不動産デベロッパー連携戦略は、大手デベロッパーとの提携により特別な条件で物件を確保し、収益性の高いレストランを展開する。2024年10月には東京都千代田区に「GARB Cheers OTEMACHI」をオープン。4戦略の中で最大の売上を維持しており、成長率でも最も高い伸びを示した。

行政・公共機関連携戦略は、自治体と組んだ地域活性化イベントやオリジナル業態の開発が主軸で、前年同期比での伸びが続く。

季節限定展開では冬季スキーリゾートエリアで期間限定店舗を運営。2024年12月には新潟県魚沼郡「ぶなキッチン」、長野県「瀬戸内淡路島 中華そばいのうえ」、北海道「レストラン ダウンヒル」などを開業した。

出典：株式会社バルニバービ 第34期半期報告書

エステートビルドアップ事業の構造と損失転落

バルニバービは地方創生を軸に不動産開発と飲食事業を融合させる「エステートビルドアップ事業」を展開している。同事業は今期、前年の利益計上から損失に転落しており、全社業績への影響が大きい。

淡路島北西海岸では「Frogs FARM ATMOSPHERE」として飲食店・宿泊施設を含む複合施設20施設を運営。2024年7月に新レストランを開業し、ホテルおよび一棟貸コテージを2025年春にオープン予定とする。島根県出雲市西海岸では「WINDY FARM ATMOSPHERE」で観光・二拠点生活・移住支援を目的とした展開を進め、アウトドアウェディングのプラン導入も計画する。

出典：株式会社バルニバービ 第34期半期報告書

宿泊・観光需要の先行投資局面にあると同社は位置づけているとみられるが、収益化に要する期間とその規模は現時点では見通しが立ちにくい状況だ。

財務状況とキャッシュフローの変化

貸借対照表の面では、総資産・純資産ともに拡大した一方、負債合計はわずかに減少している。自己資本比率は前年の33.5%から46.2%へ大幅改善しており、資本構成の変化が明確だ。

出典：株式会社バルニバービ 第34期半期報告書

キャッシュフローでは、財務活動によるキャッシュフローが24.8億円（前年同期比約4倍）と突出しており、株式発行による調達22.8億円がその主因だ。これにより現金及び現金同等物は18.6億円増加（前年同期比2倍）した。一方、投資活動によるキャッシュフローは−7.3億円と前年同期の2倍以上の投資支出となっており、積極的な出店・施設開業がキャッシュを消費している構図が読み取れる。営業活動によるキャッシュフローは1.1億円にとどまっており、本業での資金創出力は限定的な水準だ。

出典：株式会社バルニバービ 第34期半期報告書

論点の整理

半期報告書から浮かび上がる構造的な論点を3点に整理する。

出典：株式会社バルニバービ 第34期半期報告書をもとに論評編集部が整理

飲食業界全体に共通する人材不足・人件費高騰・エネルギー価格上昇・新規出店コストという外部環境も加わり、本業の収益創出力が試される局面が続くと見るのが自然だ。